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　　美豆供需结构的收紧为豆油成本提供了核心支撑。中美贸易摩擦缓和后，我国不仅取消部分美豆进口关税（从23%降至13%），还恢复三家美国企业进口资质，并计划在2025年底前采购大量美豆，推动 CBOT 大豆期价站稳 1100 美分/ 蒲式耳。更关键的是，美国农业部 11 月报告中下调美豆单产，下调0.5蒲/英亩至53蒲/英亩，期末库存相应下调1000万蒲至2.9亿蒲，进一步为CBOT大豆期价提供强有力支撑。进口成本的抬升已传导至国内市场。尽管巴西大豆升贴水报价下降，但CBOT大豆涨幅完全予以抵消此影响，目前 12 月船期大豆仍有30%待采，而 2026 年 1 月船期采购量为30%。采购的滞后性将在未来逐步转化为供应收缩压力，夯实豆油成本底部。